本周的
電子一周數(shù)據(jù)解讀我們重點(diǎn)解讀2017 年全球、中國(guó)智能
手機(jī)換機(jī)周期調(diào)研結(jié)果，結(jié)論是：當(dāng)下中國(guó)區(qū)智能手機(jī)的結(jié)構(gòu)紅利消失，換機(jī)頻率已與全球持平，但全球換機(jī)需求穩(wěn)定，因此我們?nèi)匀唤ㄗh關(guān)注有變化的（玻璃外觀件、3D Sensing、無(wú)線充電等）供應(yīng)鏈，尤其是在當(dāng)下悲觀的預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好下，這些供應(yīng)鏈中有競(jìng)爭(zhēng)力的、稀缺的標(biāo)的估值顯得更有吸引力，推薦水晶光電、藍(lán)思科技、歐菲科技。
另外，在當(dāng)前A 股半導(dǎo)體板塊估值甚高，全球半導(dǎo)體供需景氣趨勢(shì)如履薄冰的背景下，我們不建議再過(guò)多關(guān)注A 股半導(dǎo)體板塊。我們認(rèn)為，A 股半導(dǎo)體業(yè)績(jī)提速期將集中在2019年后（中芯國(guó)際先進(jìn)制程量產(chǎn)、中芯國(guó)際/長(zhǎng)江
存儲(chǔ)/華力微/華虹等產(chǎn)能投放……），當(dāng)下整體業(yè)績(jī)?cè)鏊匐y以消化過(guò)高估值。因此，我們建議在2019 年之前更多關(guān)注公司治理、戰(zhàn)略、競(jìng)爭(zhēng)力將有明顯變化的標(biāo)的，如北方華創(chuàng)、兆易創(chuàng)新、韋爾股份。
2017 年全球智能手機(jī)換機(jī)周期微升至2.7 年，主要原因是中國(guó)區(qū)需求下降。根據(jù)IDC 近期的全球調(diào)研，2017 年全球智能手機(jī)換機(jī)周期從2.5 年上升至2.7 年，其中亞太區(qū)換機(jī)周期上升最為明顯，其他地區(qū)變化不大。iPhone 全球換機(jī)周期從2.5 年上升至2.7 年，其中中國(guó)區(qū)從1.7 年上升至2.7 年亦是主要原因。整體來(lái)看，全球智能手機(jī)需求較為穩(wěn)定，由于2017 年基數(shù)較低，我們維持2018 年全球出貨量3~4%增速的預(yù)計(jì)、假設(shè)，認(rèn)為2018年智能手機(jī)整體板塊彈性較為有限，但建議積極關(guān)注有變化的零部件供應(yīng)鏈如玻璃外觀件、3D Sensing 和無(wú)線充電，水晶光電、藍(lán)思科技和歐菲科技。
中國(guó)區(qū)智能手機(jī)換機(jī)周期趨于全球均值，結(jié)構(gòu)紅利消失，亦意味著出貨景氣已趨于穩(wěn)定。
2017 年中國(guó)區(qū)智能手機(jī)換機(jī)周期從1.8 年大幅增至2.7 年，與全球均值2.7 年持平，中國(guó)區(qū)智能手機(jī)結(jié)構(gòu)性的需求紅利消失，但也說(shuō)明中國(guó)區(qū)智能手機(jī)出貨趨勢(shì)已經(jīng)逐漸趨于穩(wěn)定。
未來(lái)全球智能手機(jī)出貨增長(zhǎng)動(dòng)力將從中國(guó)轉(zhuǎn)移至拉丁美洲和亞太其他發(fā)展中國(guó)家，建議關(guān)注華為。
